一、短期商场特征适应咱们领导的“余温尚存”。总体波动率已下落万博max官网，但仍有结构性热度。

　　来往性资金活跃度仍偏高，小盘成长作风占优，主题投资活跃；而机构投资者主导抢跑来岁拐点的行情，光伏即是典型的25H2 供需神气可能灵验改善的行业。

　　商场的结构性热度与边缘来往资金属性匹配，也与四季度会提前响应下年的拐点的商场特征相匹配。领导两条陈迹：1． 短期来往性资金活跃度仍较高，对应小盘成长作风占优，主题投资活跃。在自主可控、低空经济、华为链等重心主题轮动弘扬后，主题热度转向了更地说念的小盘作风。2． 机构投资者主导抢跑来岁景气拐点的行情，这部分的收生效应已在扩散。前期起头弘扬的是新能车，医药生物是基本面改善可见度相对高、改善时点相对靠前的场地。而本周五弘扬的光伏，供需神气改善的时点要比及25H2。时点由近及远，骨子上是25 年供需神气改善行情的扩散。

　　二、刻下商场只见谅有莫得短期策略催化剂，暂时还不需要四肢果，但这么的时辰窗口可能已近尾声。11 月初，国内看东说念主大常委会考据财政预期，不论短期考据怎么，策略成果考据期皆会开启。国外看好意思国大选落地，好意思国策略布局期开启。当今商场预期是好意思国加码买卖策略，国内策略发力对冲。这个判断方朝上没风险，但节律和力度上还有待不雅察。淌若好意思国策略布局反反复复，短期A 股快速凝华的作念多力量可能被缓缓消磨。

　　三、短期，小盘成长主题热度守护高位，成长相对性价比已处于低位；抢跑25 年成气拐点的行情已在扩散。咱们络续从中期景气拐点角度选结构。重心见谅新能源和医药生物。

　　港股互联网是景气和策略拐点已杀青的中枢钞票。科创亦然25 年逆境回转重心场地，并购重组铺开有望坐实科技基本面。

　　短期，小盘成长主题热度守护高位，相对性价比已裁减。创业板相对沪深300 的强势股占比已回到相对高位。放胆10 月25 日，照旧有841 个标的创出了9 月24 日以来的新高，数目占比15.7%，但流畅市值占比惟有9.9%。领导3 个商场特征不雅察：1． 短期股价弹性高的个股偏向小盘作风。短期商场余温尚存，小盘的收生效应愈加越过，选股正在“缩容”（“容”指市值）。2． 新能源是“未缩容”的场地。新能源里面，前期弘扬强势的能源电板，当今并莫得个股创出新高，而其他供给松开更慢的场地（亦然股价位置更低，前期弹性更小的场地），成为了短期高弹性个股的主要来源。刻下商场照旧在挖掘更远期的基本面拐点。3． 贪图机和电子一样“未缩容”，但短期大主题演绎已告一段落。

　　总体而言，行情演绎绳趋尺步，保握原过剩温尚存，主题活跃的判断，考据期周边准备好玩忽。

　　咱们保举的具体场地不变，络续从中期景气拐点角度选结构：重心见谅25 年成气拐点的新能车电板链，新能源其他门径是正在弘扬的扩散场地，25 年泛先进制造契机可能加多；二季报企稳，三季报低基数可能保握稳当的医药生物，25 年一样可能迎来创投一级商场拐点。港股互联网，平台经济是拐点已杀青的中枢钞票，守护看好。科创亦然25 年的逆境回转的场地，短期科创休整杀青，并购主题依然活跃。见谅后续并购重组缓缓铺开，坐实基本面乐不雅预期。

　　风险领导：国外经济阑珊超预期，国内经济复苏不足预期

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包袱剪辑：何俊熹 万博max官网