连年来短周期动量因子建树次数多于长周期
现在，对冲压力假说和投资者行径表面王人也曾障碍说明了阛阓惯性效应的存在。关联词，连年来行情大幅波动使得动量因子的灵验性引起阛阓眷注。等闲来讲，短周期动量因子对阛阓波动具有较高敏锐度，而长周期因子主要捕捉遥远趋势的踏实性，然则两者王人可能在其余周期内靠近失效风险。动量当作CTA战术的基础因子，进而繁衍出趋势追踪和回转等联系战术，结构化的动量因子期骗是当前量价战术的垂危构成部分。此外，偏度是忖度价钱散播偏离对称性的意见，被用来识别动量因子回转的迹象。本文在动量因子的基础上加入波动率和偏度因子，从铁矿石品种脱手论证其边缘晋升作用。
A量价因子
波动率缩放
波动率等闲用来忖度存在于金钱收益率中的不笃定性，而波动率缩放是一种基于风险识别的战术。一般咱们界说波动率的度量圭臬为方差和金钱收益均值的比值：。其中，收益率波动被以为是夙昔一段时期内信息均匀散播的进度，需要进行圭臬化责罚。
动量因子战术等闲基于价钱走势的连贯性，但高波动率环境下可能会被打断，导致战术阐扬欠安。联统共据自满，动量战术在踏实阛阓中阐扬更优，而在波动阛阓中收益减少。从图1得知，铁矿石波动率的大幅变化等闲发生在趋势与颠簸行情的拐点处，对指令詈骂周期择时具有参考意旨。
其中，为不同周期均线差值，为风险挽回后的时序动量因子，w为不同周期下的窗口期，在此界说短周期窗口区间为一周内，长周期为两周及以上。
择时模子
短周期动量因为不错快速捕捉阛阓波动被以为是敏锐意见，长周期动量则以捕捉趋势的庄重性而受到偏好。当两者信号一致时，一般守护共鸣信号；当两者信号发生冲破时，在高波动率环境中，短周期因子因能连忙响应可能的趋势回转，等闲被优先辩论。而在波动率较低、行情踏实的环境中，长周期信号更受信托。
偏度
偏度是统计学中忖度数据散播偏离对称性的意见。散播的偏态性，是指数据散播的尾部增厚，标明极点值倾向于麇集在一侧。投资者相通对正偏度金钱有偏好，易变成正偏度较高的品种被高估，呈现一种总结特色，在出现极点正偏值的时候，等闲会采选作念空；在出现极点负偏值的时候，会开出多头信号。从图3铁矿石收益率散播不错看出，左侧散播要长于右侧，具有负偏特征，同期存在表现飞腾行情，标明作念多的胜率大于空头，而空头出当前的风险溢价更高。
现在，好多国表里联系指出巨额商品阛阓中偏度的风险溢价迟缓变得彰着。在咱们的实证测试中，通过相关联数矩阵分析，偏度因子与收益率之间存在显耀的统计关系。特殊是铁矿石的偏度因子，在不同参数成立下与收益率呈现负联系性，这标明负偏度可能预示着趋势回转的概率增多，阛阓预期收益相应地上升，以赔偿投资者承担的独特风险。
在模子构建方面，咱们通过转化窗口步调，贪图逐日收益率并统计偏度，以此来揭示收益散播的非对称性。通过捏续监控偏度因子与标的收益率之间的信息统共（IC）关系，来指令模子的开仓标的。要是IC自满正联系且当先预定的上限度阈值，开设多头头寸；要是IC自满负联系且跌破下限度阈值，则会开设空头头寸。这种步调吞并了统计分析和量化来回，旨在捕捉阛阓的非对称风险并据此挽回来回战术。
。其中，w表露转化窗口期，表露经过窗口期责罚后的单一金钱收益率，表露对应金钱i收益率的均值，表露收益率的方差。
B意见筛选
数据采集
数据采集：铁矿石期货主力合约的日度数据，样本时期为2017年8月到2023年11月，锤真金不怕火集时期为2017年8月到2022年10月，测试集时期为2022年10月至2023年11月。
数据责罚
滞后性责罚：日频数据基本王人会在往畴昔今日收盘更新，作念特征灵验性检测和建模经过将这些日度数据进行延后一阶责罚，即当日取得的数据生成信号鄙人一个往畴昔进行来回。
窗口期责罚：当前 MAt与MAt-k的差值，况且对其进行了滞后责罚，录取滞后 1 期的数据当作特征。
去极值责罚
数据中的极值相通会影响在线性模子假定下的拟合，同期对映射关系也存在不实推断的可能。因此，咱们将高于时序数据3倍圭臬差的数值挽回为平均值+/-3倍圭臬差。
筛选圭臬
因子参数的筛选由三个参数决定，分辩为IC、胜率以及盈亏比，分辩用来忖度预计与骨子成果之间的联系性，胜率为通盘来回中盈利来回所占的比例，盈亏比是指平均盈利来回与平均吃亏来回的比例，公式如下：
来回神气变调
期货来回变调驻防于责罚开盘时的订单叛逆衡，以及昼夜盘潜在的风险流露和信息偏差。隔夜捏仓可能带来独特的盈利契机和隔夜利息，然则承担更高风险，同期减少了来回的资本。相悖，日内平仓幸免了隔夜风险，然则也增多了来回频率联系的资本。隔夜捏仓和日内平仓各成心弊，需证据风险偏好和阛阓现象衡量采选。咱们对两种来回神气分辩进行了测试，同期加入[0.01，0.03]的止损比例以及万分之四的手续费以贴合骨子来回情况。
C因子采选
动量和波动率择时
短周期战术等闲能更快速地响应阛阓变动，因子转化时愈加机动，长周期则相通延续短周期的趋势，仓位较为踏实。从来回阈值位置不错看出，短周期来回成心阈值位于中间区域，长周期上阈值则位于80%限度处，响应长周期需要笃定多头仓位的难度更大，而空头仓位的笃定却更容易，施展在大幅拉升的趋势中才会给以笃定的开仓信号。
净值方面，动量短周期占优，年化收益为77.26%，夏普率为2.23，同期詈骂周期最大回撤均为20%足下。波动率择时战术的胜率0.50和盈亏比1.09，大于动量战术。从历史区间回溯，在2021年3—5月的大涨行情中，波动率因子位于40%—50%，长周期盈利占比大幅提高。波动率收益欠安时，多位于长周期向短周期切换期间，举例，2021年5—7月，詈骂周期信号出现背离，波动率在40%—90%之间变化，詈骂周期信号继续切换，择时胜率下降。
多因子来回神气比拟
不雅察历史数据得知，偏度因子隔夜和非隔夜的收益在2021年12月后分化，此时尽管铁矿石期价呈现飞腾趋势，但常出现单日大幅下降，非隔夜裁减了期价向不利标的极点变化的风险。波动率因子两种来回神气净值的分化，发生在趋势性行情中，此时日内波动减少，而隔夜风险收益增多。
D实证分析
举座来看，波动率择时战术对动量战术存在彰着优化，在铁矿石品种上，短周期动量收益阐扬好于长周期，建树短周期动量因子次数多于长周期。
相较于短周期动量，波动率择时年化收益晋升约20%。偏度因子关于铁矿石期价回转行情具有一定指暗示旨，但波动率择时战术收益举座更优。
捏仓法例方面，波动率因子在隔夜时更优万博全站APP最新版，年化收益率为97.56%，最大回撤裁减了1/2倍，夏普晋升0.6。偏度因子则在非隔夜阐扬更佳，天然最大回撤增多了3.48%，然则年化收益上升15.44%，夏普晋升0.17。（作家单元：国投安信期货）